那些幾個(gè)月前喊著上市的網(wǎng)游企業(yè)，現(xiàn)在突然沒有聲音了。今年的Chinajoy展會(huì)上，游戲企業(yè)對于上市這個(gè)話題突然格外謹(jǐn)慎。

記者了解到，多家此前準(zhǔn)備在美國上市的游戲公司開始暫停上市。二級(jí)市場上的糟糕行情也逐步蔓延到了一級(jí)市場對游戲企業(yè)的投資上。

“我們已經(jīng)開始把手上的游戲企業(yè)逐步出手了?！币晃煌顿Y了許多游戲企業(yè)的投資人向記者感慨，主要是資本市場對游戲企業(yè)不買賬。另外，美國某頂級(jí)VC的投資經(jīng)理告訴記者，他們目前傾向于介紹自己手上已經(jīng)投資過的成功游戲公司去投資新的游戲團(tuán)隊(duì)，而不是由基金直接去投資。

按照清科的統(tǒng)計(jì)，今年第二季度國內(nèi)游戲企業(yè)的融資金額達(dá)到2500萬美元，比去年同期的8600萬美元出現(xiàn)大幅下滑。

海外上市遇冷

上市一直是VC最理想的退出模式。之前市場盛傳正排隊(duì)上市的游戲企業(yè)包括趣游、昆侖萬維、上海游族、4399、愷英網(wǎng)絡(luò)、游戲蝸牛等。但是大部分叫著上市的游戲公司都是“雷聲大、雨點(diǎn)小”，之后慢慢就沒有消息了。

“其實(shí)85%的游戲企業(yè)并不是真心想上市。”一家正在美國排隊(duì)上市的國內(nèi)網(wǎng)頁游戲企業(yè)的戰(zhàn)略總監(jiān)告訴記者，許多游戲公司號(hào)稱上市，是做姿態(tài)給投資者看的，或者是借此做公關(guān)炒作的需要，也更能激發(fā)內(nèi)部團(tuán)隊(duì)的士氣。

“這個(gè)時(shí)點(diǎn)去美國上市，游戲公司和投資人都不愿意?！眎美股游戲行業(yè)分析師飛刀(謝粼)表示，沒有哪個(gè)投資者會(huì)愿意以5倍的PE賣掉。

前述美國VC的投資經(jīng)理告訴記者，按照今年美國市場的行情，游戲公司就算是勉強(qiáng)上市了，也沒有交易量，股票流動(dòng)性很差，投資人很難套現(xiàn)，股票最后變成“仙股”。因此除非有基金有強(qiáng)烈的到期壓力，否則沒有什么投資機(jī)構(gòu)會(huì)選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)上市。

“游戲公司的情況再差，也比電子商務(wù)公司要好?！彬v訊創(chuàng)始人、著名天使投資人曾李青告訴記者，現(xiàn)在資本市場的大環(huán)境確實(shí)不好，不過游戲公司通常有較多收入進(jìn)來，不會(huì)像電子商務(wù)公司那樣持續(xù)去燒投資人的錢，所以大部分投資人并不著急套現(xiàn)。

不過，拖著不上市對于一些網(wǎng)頁游戲公司來說絕非好事。上述正在美國排隊(duì)上市的游戲公司的戰(zhàn)略總監(jiān)告訴記者，暫停上市對一家公司的團(tuán)隊(duì)士氣是很大的打擊，此外排隊(duì)上市的成本是很高的，包括律師事務(wù)所的費(fèi)用、投行的費(fèi)用都開始支付了。

此外，對于游戲公司來說最大的風(fēng)險(xiǎn)在于，大部分游戲公司都依靠一兩款游戲獲得成功，一兩年之后誰也說不準(zhǔn)公司的盈利情況如何。因此許多游戲公司傾向于在公司財(cái)報(bào)最好看的時(shí)候上市。

記者獲悉，北京某家正在醞釀上市的網(wǎng)頁游戲公司的海外業(yè)務(wù)近期就遇到了很大困難，核心團(tuán)隊(duì)被挖走，海外收入開始下滑。目前國內(nèi)網(wǎng)頁游戲市場的競爭趨于激烈，市場對好的游戲的爭奪非常激烈，而用戶獲取成本也創(chuàng)出新高。對于一些公司來說，一旦錯(cuò)過了最佳時(shí)機(jī)，很可能永遠(yuǎn)失去上市機(jī)會(huì)。

“而且上市并不是企業(yè)的終點(diǎn)。”上述擬上市游戲公司的戰(zhàn)略總監(jiān)表示，上市之后，游戲企業(yè)要面臨美國證監(jiān)會(huì)復(fù)雜的監(jiān)管，還要時(shí)刻提防渾水這樣的做空機(jī)構(gòu)的攻擊，企業(yè)可以說非常累，一些企業(yè)盡管最終上市，但是公司高管已經(jīng)無心戀戰(zhàn)。

另尋新出路

游戲企業(yè)在資本市場受到冷遇，也給一級(jí)市場上游戲企業(yè)的投資帶來了較大變化。

首先，許多游戲團(tuán)隊(duì)更愿意接受人民幣基金的投資了。在A股上市的中青寶和掌趣科技現(xiàn)在都有30多倍的市盈率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國市場。而游戲業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，中青寶和掌趣科技只是游戲業(yè)界比較普通的公司，有大批公司的資質(zhì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于這兩家公司。

不久前盛大網(wǎng)絡(luò)在美國的退市在游戲圈內(nèi)引起了極大反響，盛大網(wǎng)絡(luò)此后以很高的價(jià)格把其旗下的邊鋒和浩方賣給了A股上市公司浙報(bào)傳媒。這讓許多還沒上市的游戲公司更加意識(shí)到美股和A股對游戲企業(yè)估值的巨大差異。

在這種情況下，一些有背景的投資機(jī)構(gòu)受到游戲公司的青睞。例如蔡文勝旗下的4399近期引入了國字號(hào)的中國文化產(chǎn)業(yè)基金的投資，而昆侖萬維此前引入了華為的投資，這兩家公司都準(zhǔn)備在A股上市。

此外，通過并購出手不管對于投資者來說還是對于游戲團(tuán)隊(duì)來說都是一條不錯(cuò)的出路。

例如暢游于2011年4月25日以6826萬美元固定現(xiàn)金對價(jià)及最高不超過3276萬美元的浮動(dòng)額外現(xiàn)金對價(jià)收購第七大道68.258%的股權(quán)。此前第七大道主要收入來自于休閑網(wǎng)頁游戲《彈彈堂》。

作為第七大道的投資人，曾李青似乎對這種退出方式非常滿意，他表示自己投資第七大道在兩年的時(shí)間內(nèi)獲得了50倍的回報(bào)。曾李青認(rèn)為中國游戲界的并購環(huán)境將會(huì)越來越好。對于許多投資人來說，將手上的游戲企業(yè)賣掉是個(gè)不錯(cuò)的選擇，因?yàn)樵谀壳暗氖袌霏h(huán)境下指望其一步步做大上市存在很大不確定性。

目前游戲依舊是中國互聯(lián)網(wǎng)最好的流量變現(xiàn)渠道，因此擁有較大流量的互聯(lián)網(wǎng)公司比如360和人人都會(huì)成立自己的游戲業(yè)務(wù)部門來將其流量變現(xiàn)。因此好的游戲公司同樣會(huì)存在比較多的被并購機(jī)會(huì)。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道曾航）

來源：環(huán)球網(wǎng) 編輯：馮媛