中國(guó)共產(chǎn)黨十八屆三中全會(huì)預(yù)計(jì)會(huì)為未來(lái)幾年的新改革確定基調(diào)，而且極有希望能在金融領(lǐng)域進(jìn)行更進(jìn)一步的改革。

不管是什么樣的金融改革，在國(guó)家金融領(lǐng)域解決結(jié)構(gòu)失調(diào)都將是關(guān)鍵問(wèn)題。除利率和匯率市場(chǎng)化之外，重點(diǎn)應(yīng)放在如何提高金融資源分配的效率，以及如何使實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得更便利的金融支持上。

中國(guó)擁有大量的累計(jì)金融資產(chǎn)，但是由于結(jié)構(gòu)不合理以及分配不當(dāng)?shù)膯?wèn)題，造成一部分金融資產(chǎn)并沒有得到充分利用，甚至出現(xiàn)資產(chǎn)閑置。

國(guó)家現(xiàn)行的金融體制，主要建立在銀行信貸之上，對(duì)于制造業(yè)的發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)有很大的幫助，但是對(duì)于高科技、服務(wù)業(yè)以及中小型企業(yè)的金融支持還不夠完善。由于長(zhǎng)久以來(lái)對(duì)大型項(xiàng)目以及大型公司的側(cè)重，中國(guó)銀行貸款主要流入了政府資助工程、國(guó)有大型企業(yè)以及傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)，而小型的、實(shí)力較弱的公司，大部分為私營(yíng)企業(yè)，對(duì)金融支持十分渴望，例如大部分信貸流向房地產(chǎn)及政府扶持項(xiàng)目是中小型制造商發(fā)展疲軟的因素之一。

金融產(chǎn)品的非理性繁榮同樣“排擠”了經(jīng)濟(jì)實(shí)體活動(dòng)。自2011年以來(lái)，社會(huì)金融規(guī)模的快速增加以及資產(chǎn)負(fù)債表和債券融資總額的驟升，與國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩、宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的下滑形成鮮明對(duì)比。大量的額外貨幣供應(yīng)進(jìn)入市場(chǎng)，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未獲得最大份額。直接的后果是造成了工業(yè)生產(chǎn)、制造業(yè)投資和商品流通的疲態(tài)。與此同時(shí)，債務(wù)比例的提升以及銀行的隱性不良資產(chǎn)同樣帶來(lái)了巨大的威脅。

盡管貨幣供應(yīng)幅度增大，但是國(guó)家的貨幣產(chǎn)出效率卻大幅銳減。全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，中國(guó)大量的貨幣供應(yīng)直接降低了貨幣產(chǎn)出效率。即便一些額外貨幣供應(yīng)流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生的影響大小還要依賴貨幣流通的速度。數(shù)據(jù)分析表明，自全球金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)發(fā)行的貨幣流通速度不斷放慢，從2008年的0.63降到2012年的0.51，下降接近20%。貨幣流通速度越慢就意味著通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)效率的影響越小。

所有這些都表明，未來(lái)金融體制的改革還應(yīng)當(dāng)致力于建立一個(gè)有效支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)金融資源優(yōu)化分配的金融體制。

一方面，國(guó)家應(yīng)當(dāng)穩(wěn)步控制信貸規(guī)模擴(kuò)張的速度，避免向依賴負(fù)債的經(jīng)濟(jì)方向發(fā)展。同時(shí)，應(yīng)采取措施在國(guó)家金融體系內(nèi)加快利率的市場(chǎng)化，加速證券市場(chǎng)的發(fā)展；為社會(huì)資本的流通提供直接便利的金融通道。另一方面，要采取有效措施優(yōu)化國(guó)家金融機(jī)構(gòu)，推進(jìn)金融領(lǐng)域改革與實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革。最后，國(guó)家還應(yīng)當(dāng)批準(zhǔn)成立中小型銀行機(jī)構(gòu)，以便為大量的中小型和微型企業(yè)服務(wù)。在很多國(guó)家，有很多專門的金融機(jī)構(gòu)為中小型企業(yè)提供信貸支持。

中國(guó)同樣需要加強(qiáng)科研成果的資本化，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)接觸到科研資金。原有的金融體制是建立在傳統(tǒng)的工業(yè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而現(xiàn)代的金融體制應(yīng)當(dāng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)優(yōu)化升級(jí)和工業(yè)自我革新。

中國(guó)應(yīng)當(dāng)把建立這樣的金融體制作為戰(zhàn)略性任務(wù)，采取一系列優(yōu)惠政策，如財(cái)政投入、研究、信貸、融資等方面，建立一個(gè)綜合性的金融體制，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供金融支持和幫助。

（國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部世界經(jīng)濟(jì)研究室張茉楠）