中國經(jīng)濟網(wǎng)北京6月24日訊(記者 康博) 東阿阿膠(000423)在過去幾年一直是資本市場的寵兒，一是因為無論是品牌還是產(chǎn)品都有著深厚的歷史沉淀，二是因為近幾年其業(yè)績的逐漸復蘇似乎也讓投資者看到了這個古老“奢飾品”的未來潛力。但最近這家公司的表現(xiàn)卻著實讓投資者失望，不但在經(jīng)營上遲遲不能擺脫庫存壓力和原料上漲，就連公司大股東提出的購買理財產(chǎn)品議案也被投資者認為涉嫌“利益輸送”。對此，中國經(jīng)濟網(wǎng)記者電話聯(lián)系東阿阿膠相關(guān)部門，但截至發(fā)稿時止對方電話一直無人接聽。

銷售不暢與原料上漲 雙重壓力打擊東阿業(yè)績

與前幾年“突飛猛進”的業(yè)績相比，2012年東阿阿膠(000423)的業(yè)績表現(xiàn)卻讓投資者略顯失望。根據(jù)年報顯示，公司2012年營業(yè)收入為30.56億元，較上年同期增長10.77%；2012年歸屬上市公司股東的凈利潤為10.40億元，較上年同期增長21.50%；基本每股收益為1.59元。而在2009年——2011年期間，公司的凈利潤增長率分別為36.61、47.05%和48.48%。另外，2013年一季度，東阿阿膠凈利潤同比增速為15.1%，較2012年21.5%的增速繼續(xù)下滑。可以看出，東阿從去年開始業(yè)績增速就已經(jīng)出現(xiàn)了明顯下降，而究其原因，是因為其受到來自原料和銷售這兩方面的“上下夾擊”所致。

細看公司一季度財報，多項指標均有大幅度變化。預付賬款同比增長179%，而原因則可能來自原材料緊俏以至于公司不得不付款預定，也或者是公司預期未來原料價格將大幅上漲而搶先訂購；另一方面，預收款項同比卻減少了64%，有機構(gòu)表示，這可能是公司對渠道商的占款能力下降所致。但不管怎么樣，目前的形勢都對公司非常不利，來自上游原料上漲和下游去庫存緩慢的雙重壓力正在使東阿阿膠備受煎熬。

據(jù)了解，目前阿膠塊的主要原料驢皮國內(nèi)收購價在2012年上漲了40%，已逼近7萬元/噸至8萬元/噸，這一價格已經(jīng)接近驢皮進口價。在以國內(nèi)收購為主的原料采購結(jié)構(gòu)沒有改變的前提下，國內(nèi)驢皮收購價格的大幅上漲給東阿阿膠造成了不小的成本壓力。

另一方面，近兩年來，東阿阿膠遭遇山東福膠、同仁堂等公司的狙擊。“東阿阿膠做大了阿膠這個品類，讓大家都看到這個市場有錢可賺，而引來眾多追隨者。”某證券醫(yī)藥行業(yè)研究員葉先生向記者表示。2012年以來，同仁堂、太極集團、九芝堂等公司均強勢介入阿膠市場，瓜分了東阿阿膠的部分市場份額。

東阿阿膠總經(jīng)理秦玉峰在6月13日的股東大會上也坦言，今年以來，雖然公司主營產(chǎn)品阿膠塊銷售額實現(xiàn)了同比增長，但另一主營品種復方阿膠漿銷售額卻出現(xiàn)下滑，原因是渠道庫存積壓，而目前這一情況并沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

記者在6月14日對北京超市發(fā)某店進行調(diào)研時也看到，除桃花姬的生產(chǎn)日期為2013年2月份以外，其余諸如阿膠蜂蜜膏、烏雞口服液、東阿阿膠原漿的生產(chǎn)日期都在2012年九月到十一月之間。而反觀其他廠家的同類產(chǎn)品生產(chǎn)日期卻都在13年4月份以后，這似乎也印證了東阿阿膠的大部分產(chǎn)品庫存狀況依然嚴峻的事實。

另有媒體報道，從同仁堂藥店上海浦東藥店等大藥房的調(diào)研來看。山東福膠、同仁堂阿膠大概的價格大概是東阿阿膠的六成左右，大約1100元/千克，價格上已然占據(jù)優(yōu)勢。

理財議案涉嫌“利益輸送” 中小股東合力齊否決

盡管公司目前的經(jīng)營狀況處于內(nèi)外交困的境地，股價也在近三個月中下跌了超過20%，但管理層卻并沒有提出什么具有建設性的想法，反而在想著如何用閑散資金購買理財產(chǎn)品。然而根據(jù)媒體披露，此次相關(guān)議案并不單純。

在6月13日的股東大會上，公司提出了兩項與理財相關(guān)的議案，分別是：關(guān)于在華潤銀行辦理委托貸款的議案和關(guān)于投資華潤信托“聚金池”集合信托計劃的議案。根據(jù)披露，該項委托貸款的借款方為通州建總集團有限公司(下稱“通州建總”)，委托貸款金額不超過2億元，期限一年，委托貸款的利率預期在5.5%-6%之間。然而與銀行6個月至一年的短期貸款年利率6%相比，此項收益明顯不具有吸引力。而且東阿阿膠并沒有在公告中指出通州建總為這項貸款提供什么擔保，所以一旦發(fā)生問題東阿的風險極大。

某股份制銀行投資部總經(jīng)理還對媒體表示，通州建總作為蘇州的一家建筑企業(yè)，在銀行很難拿到這么優(yōu)惠的貸款利率。另外珠海華潤銀行辦理這項2億元的委托貸款，僅從中收取0.01%的手續(xù)費，其關(guān)聯(lián)交易金額不超過2萬元，完全等于是白干，而一般銀行收取的委托貸款手續(xù)費費率在1%左右。”

另據(jù)媒體報道，在一則“常化廠及周邊DN-070501地塊(華潤國際社區(qū))開發(fā)項目中標公告”顯示，其開發(fā)商為華潤置地常州有限公司，承建商恰好是通州建總，也就是本次東阿阿膠2億元委托貸款的借款方。由此可見，東阿阿膠及珠海華潤銀行對通州建總的慷慨實際上是另有原因，而其一旦借款成功之后的運作外界更無從知曉。

而對于投資華潤信托發(fā)行的“聚金池”信托產(chǎn)品的方案，根據(jù)披露，東阿阿膠欲投資10億元，預期投資收益約5.1%。但業(yè)內(nèi)人士告訴記者，作為現(xiàn)金管理類的信托產(chǎn)品，一般收益率不會高于5%，因為貨幣市場風險小收益低。華潤信托的這款產(chǎn)品收益率在5.1%，說明資金并未全部投向貨幣市場，部分配置了高收益項目。

在該產(chǎn)品2012年第四季度管理報告中記者看到，房地產(chǎn)投資占比為36%，能源投資占比為26%，兩者合計占比已經(jīng)過半，而這兩個行業(yè)近年來的風險不容小噓。

面對如此“可疑”的議案，中小股東聯(lián)合起來一致投出了反對票，最終使這兩項議案被高票否決。投資者稱這是基金機構(gòu)和眾多股民對公司管理層將一門心思放在理財產(chǎn)品上，不思進取，聽任市值暴跌而投出的堅決反對票，甚至有股民大聲疾呼，這是小股民一次劃時代的大勝利！

但在股東大會對決之后，東阿阿膠的未來仍然牽動著萬千人的心，因為面對這個民族品牌，所有消費者和投資者都希望它能夠越來越好，可現(xiàn)在管理層的動向并不能讓人看到絲毫希望，難怪有投資者氣憤的表示：“難道祖宗幾千年傳下來的寶貝要毀在這幫人手中？”