李雋 張霞

近年來，貨幣市場基金的市場規模突飛猛進，對投資者原來存在銀行的活期存款或是券商的客戶保證金已產生越來越大的吸引力，“替代”作用也愈加明顯。

對此，易方達基金固定收益首席投資官馬駿目前在接受媒體采訪時稱，貨幣市場基金未來仍將會繼續大規模發展，并且大量取代活期存款的地位。

諾安基金(博客,微博)固定收益信用分析員程卓向《第一財經日報》表示，T+0貨幣基金的推出，會吸引銀行體系中大量的存款。有銀行業人士認為，盡管幫助客戶投資貨幣基金會有存款流失，但由于現在銀行之間競爭激烈，銀行也需要向客戶提供更好的現金管理服務，在不影響流動性的前提下幫助客戶獲取更高資金收益，這就需要投資貨幣基金等固定收益產品。

貨幣基金規模“井噴”

Wind資訊數據顯示，貨幣市場基金的資產凈值在2012年3月初是2971.04億元，占所有基金的13.61%；然而到了2013年3月初，資產凈值規模已經增長到7901.41億元，占所有基金規模的26.62%，一年的時間占比近乎翻倍，資產規模更是增長接近2倍。馬駿認為，近年來貨幣基金增長規模迅速，將來貨幣基金將會大規模取代存款。

對于國外貨幣基金的支付功能，馬駿認為，在上世紀六七十年代，國外貨幣市場基金的支付功能更有意義，而信用卡出現后，貨幣市場基金要發展支付功能的意義不算大。他認為，未來基金公司要做的是將貨幣基金與現金存款賬戶對接。比如產品設計當中，當活期存款賬戶低于一定的數額時，貨幣基金轉變為現金存款，然而這會對銀行的收益有一定影響，如何跟銀行協調利益分配是個需要考究的問題。

華南一家知名基金公司固定收益研究員也向記者表示，在美國等發達經濟體，企業現金管理都主要是貨幣市場基金，相信國內貨幣基金增長的趨勢會越來越快。另一方面，對目前的銀行理財產品而言，不見得每天都可以申購贖回，而這方面其實貨幣基金有更大的優勢，對銀行來說盡管有可能存在存款流失的情況，但關鍵是如何跟基金公司約定費率和分成。

深圳一家知名銀行現金管理部人士表示，推薦客戶買賣貨幣基金等產品，會造成銀行的存款流失，但因為客戶會根據銀行服務水平選擇，所以銀行也要直面這種金融脫媒的挑戰。而盡管銀行自身有理財產品可供客戶選擇，但由于理財產品都有固定期限，不能隨時申購贖回，流動性并不如貨幣基金，所以銀行也要根據客戶需求買賣貨幣基金等產品。

基金經理考核：流動性重于收益

馬駿透露，易方達基金對貨幣基金基金經理的考核指標主要有三點：第一是規模，較大的規模往往能夠帶來更多的收益；第二是流動性管理能力，基金公司最好不要過分限制客戶申購和贖回，盡管這種限制可能帶來略好的收益，但這使得客戶體驗并不好；第三個考核標準是客戶感受。他認為，貨幣基金“進出”的便利性、安全性、高效性，往往體現了客戶感受。

馬駿認為，客戶選擇貨幣基金，本質上并不是收益排名的選擇，而是客戶對流動性管理能力的一種感官體會。他也預計，因為管理規模比較重要，將來貨幣基金管理將會逐步集中到少數幾家基金公司。

從全行業來看，券商的保證金買賣貨幣基金，將對流動性管理能力帶來進一步挑戰，因為保證金在場內進出相當頻繁且數量巨大，會造成保證金貨幣基金的頻繁申購贖回，比傳統貨幣基金更考驗流動性管理能力，且支付效率要求更高，這要求貨幣基金必須具備足夠的規模、足夠完善的交易、結算等前中后臺支持系統。

上述固定收益研究員認為，如果客戶需要獲得更高收益，會去投資流動性稍差但收益更高的產品，對貨幣基金管理者來說，申購贖回的便利更加關鍵。而相對于銀行的理財產品，部分基金公司有更高的投資研究管理能力，對同樣期限的產品能夠獲得比銀行理財更高的收益。