未來一個月先抑后揚(yáng)
東興證券 張景東
上周末最具爆炸性的消息無疑是央行宣布再度加息25個基點(diǎn)，雖然一直有媒體強(qiáng)烈預(yù)期，雖然加息本身已經(jīng)不能算是新聞，但真的來臨時還是有點(diǎn)意外。在12月20日上調(diào)準(zhǔn)備金率后，僅僅5天就再次升息，比11月份連續(xù)兩次上調(diào)準(zhǔn)備金率更為緊密。尤其是所選擇的時機(jī)實(shí)在是耐人尋味——12月25日，圣誕節(jié)，西方的春節(jié)。有分析人士評論，此時加息時機(jī)選擇巧妙，因?yàn)榇藭r正是主要西方國家的假期，對資本市場沖擊較小。這樣看來，此次加息大概可以算是央行給全球資本市場的一份圣誕禮物，只是不知道這當(dāng)中，有沒有A股的份兒？
過去一周A股市場再度經(jīng)歷考驗(yàn)，在較低的成交水平下，大盤反復(fù)震蕩走弱，調(diào)整趨勢明顯。與以往不同，此次調(diào)整的主要壓力來自于中小盤股，中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢惡劣，下跌傾向更甚于主板。由于有大盤指標(biāo)股的護(hù)盤舉動，滬綜指倒是經(jīng)受住了連續(xù)的考驗(yàn)，甚至未讓空方觸及2800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。可惜無論是金融、地產(chǎn)，還是“兩桶油”，即使有所努力，市場還是“不買賬”。中小盤股調(diào)整的原因并不新鮮，漲多了自然要跌，何況它們與大盤指標(biāo)股的估值差異已經(jīng)接近歷史峰值。當(dāng)前大家伙們漲不上去，中小盤股只好選擇下跌，這樣差異才會縮小，從而向正常狀態(tài)回歸。
但是筆者并不認(rèn)為中小盤股會面臨巨大的調(diào)整空間，原因在于以下兩點(diǎn)。首先，未來一年仍然是中小板、創(chuàng)業(yè)板加速擴(kuò)容的重要時期，暴跌是各方特別是監(jiān)管層難以接受的；其次，主板跌幅預(yù)期有限，限制了中小盤股的下跌空間，換句話說，“5.30”在當(dāng)前難以重演。2010年4月到7月初，兩市經(jīng)歷了今年年內(nèi)最大幅度的下跌，滬綜指當(dāng)期跌幅達(dá)到25%，中小板綜指跌幅約為22%，兩者差別較小。11月12日兩市進(jìn)入調(diào)整以來，滬綜指最大跌幅達(dá)到13%，中小板綜指也達(dá)到12%，兩者極為接近。照此推算，后者將在近期考驗(yàn)7000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，與當(dāng)前點(diǎn)位相差不到5%。這種推測的前提是主板近期跌幅有限而且中小板、創(chuàng)業(yè)板快速發(fā)展的“使命”未改，在筆者看來，這兩個前提依然存在。當(dāng)然個股跌幅與指數(shù)并不同步，這才是真正需要防范的風(fēng)險，對于價格離譜的小盤股，還是應(yīng)該注意回避。
市場前期的低迷、徘徊，其實(shí)與加息預(yù)期始終無法兌現(xiàn)有直接關(guān)系，盤整格局保持至今。現(xiàn)在靴子落地，將是打破平衡的有力武器。考慮到每年3月前的行情通常不會難看的歷史，未來的一個月里，很可能出現(xiàn)先抑后揚(yáng)的情況。
